關(guān)于書畫投資的書籍文章幾乎無一例外地認(rèn)為，書畫最適宜于長期投資，但是，對于究竟多長時間算是長期卻往往只字不提。這無疑很容易給讀者造成這樣一種錯覺，即書畫投資的周期越長越好。可是，事實果真如此嗎？在60多年前，中國最受歡迎的畫家是"三吳一馮"（吳湖帆、吳待秋、吳子深、馮超然），但是，就目前的書畫市場行情而言，"三吳一馮"的書畫作品價格，除吳湖帆以外，幾乎無一例外地處于相對的低谷，與當(dāng)年的火爆程度早已不可同日而語。市場評論家們在論證書畫適合長期投資時，往往會列舉諸如石魯、陳子莊、黃秋園等畫家的書畫在多年之后大幅上漲的例子。但是，誰又注意到了在他們身后，有多少畫家的書畫在其有生之年便一直無知音能賞，當(dāng)其逝世數(shù)年之后仍然始終無人可識呢？不僅如此，即使這些書畫家的書畫在若干年后被一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)識到其所具有的藝術(shù)價值，但這也并不意味著這些書畫家及其書畫將被市場所接受。1998年前后，四川省南充市有一位習(xí)畫數(shù)十年的銀行系統(tǒng)離休干部，他的山水畫被包括吳作人在內(nèi)的當(dāng)代著名書畫家一致認(rèn)為"功力深厚"，并被《中國書畫報》等權(quán)威媒體譽(yù)為當(dāng)代的"黃秋園"，不過，他的書畫作品價格并未因此而有太大的波動。可見，書畫價格的漲跌實在是非常微妙的。此外，還有一些書畫家———包括一些省市的書協(xié)、美協(xié)領(lǐng)導(dǎo)。當(dāng)他們在世時春風(fēng)得意，但當(dāng)他們逝世之后，其書畫卻并沒有如一些評論家所預(yù)言的那樣，不斷上漲，反而漸漸淡出了書畫市場。

　　那么，書畫投資的最適周期究竟是多長呢？根據(jù)書畫藝術(shù)品本身的特點(diǎn)，我們可以這樣來劃分書畫投資的周期:將1年以下稱為短期，將1~5年稱為中短期，將5~10年稱為中期，將10~50年稱為中長期，將50年以上稱為長期。

　　事實上，書畫并不十分適合于長期投資，而更適合于中期或中長期投資。這是因為:

　　第一，書畫投資的效用主要包括精神收益與經(jīng)濟(jì)收益這兩種收益。因此，為了滿足效用最大化原則，就應(yīng)該將這兩種收益進(jìn)行合理的組合。根據(jù)邊際效用遞減定律，隨著時間的推移，同一件書畫給人們帶來的精神收益有遞減的趨勢，換言之，人們普遍存在著"喜新厭舊"的心理。而另一方面，經(jīng)濟(jì)收益的高低主要取決于書畫的購買價格、出售價格和持有時間。在購買價格既定的情況下則主要取決于出售價格和持有時間。我們知道，書畫的市場價格是不斷變化的，而且往往會出現(xiàn)這樣的情況，當(dāng)你不想出售某幅書畫的時候，其市場價格可能會很高，而當(dāng)你希望將手中的這幅書畫出售變現(xiàn)的時候，其市場價格卻表現(xiàn)得很不盡如人意。一個典型的例子是溥儒舊藏的《平復(fù)帖》（西晉陸機(jī)所作）。溥儒自稱，他的《平復(fù)帖》連同唐代韓干的名作《夜照白圖》就抵得上張大千的全部藏品。在他看來，《平復(fù)帖》至少值20萬大洋，有人出10萬大洋他都不肯易手。但是，當(dāng)溥儒的母親病危，家中急需用錢時，他卻不得不以4萬大洋的相對低價轉(zhuǎn)讓給了張伯駒。

　　第二，書畫投資是具有很大風(fēng)險的。而且，長期投資的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中期投資和中短期投資。雖然人們的偏好是相對穩(wěn)定的，但是，時間越長，偏好轉(zhuǎn)移的可能性就越大，其直接結(jié)果是，長期投資的風(fēng)險因此而大大增加了。當(dāng)然，一些持有時間很長的書畫也會在若干年后賣出天價。不過，當(dāng)我們用書畫投資的年收益率的計算公式來計算的話，就會發(fā)現(xiàn)，這些在持有多年以后賣出"天價"的書畫的年收益率其實并不算高。香港著名收藏家古鎮(zhèn)煌先生曾經(jīng)指出，根據(jù)蘇富比和佳士得兩大拍賣行1980年在紐約的拍賣情況，Renoir的油畫《花園》以120萬美元售出，該畫的原藏主在1957年以20萬美元將其買入，表面上看似乎大幅升值，實際上每年的收益率如果以復(fù)利計算僅為8.1%；增值幅度最大的是Gauguin的油畫《大溪地婦人在椰樹下》，該畫的原藏主在1960年以3.8萬美元將其買入，20年后以180萬美元售出，不過，其年收益率實際上僅為15%。

　　那么，書畫適不適合進(jìn)行短期投資呢？吳湖帆的《峒山蒲雪圖》在海內(nèi)外拍賣場上的頻繁出現(xiàn)是值得我們回味的一個典型案例。《峒山蒲雪圖》是吳湖帆在藝術(shù)鼎盛時期（1949年前后）創(chuàng)作的，長95cm;、寬40.7cm;，畫上有夏連良的收藏印，可以說是吳湖帆的精品力作。《峒山蒲雪圖》最早是在1996年的朵云軒秋季拍賣會上露面的，當(dāng)時的成交價是67.1萬元；1998年，這幅作品由上海工藝拍賣行拍出132萬元，創(chuàng)下了當(dāng)時吳湖帆作品的第二高價；1999年，該作品出現(xiàn)在中國嘉德的秋季拍賣會上，但只以77萬元成交；2000年，《峒山蒲雪圖》又出現(xiàn)在北京翰海秋季拍賣會上，結(jié)果僅以66萬元成交；2001年，香港嘉士得再次推出這幅作品，最終以109.7萬元拍出。《峒山蒲雪圖》在5年間5次出現(xiàn)在拍賣會上，既能拍出吳湖帆畫作的第二高價，又能以66萬元成交，價格相差足足1倍。有的投資者獲得了可觀的收益，也有投資者付出了慘痛的代價。

　　由此可見，書畫投資的最適周期實際上并不容易確定。不過，總的來說，為了在盡量降低投資風(fēng)險的前提下獲取效用最大化，無論是進(jìn)行短期投資，還是進(jìn)行長期投資。